鎢價暴漲背後，供給端的因素有哪些？

2025年，鎢礦供給端出現明顯收緊，主要由政策性配額控制與多重外部影響共同驅動。

2025年第一批鎢礦開採總量控制指標為 58,000 噸（按 WO₃ 65% 計），該指標由自然資源部下達（文件簽發日為 2025-04-03，相關分配表在 4 月中下旬公開）。與 2024 年第一批指標相比，本次配額減少 4,000 噸，降幅約 6.45%；且配額分配向資源規模較大的礦山和優勢產區傾斜，公開分配顯示 江西、湖南、河南等位列前三（江西 21,300 噸、湖南 15,530 噸、河南 7,050 噸）。

在此政策基調下，市場與產業鏈反應快速。據中鎢線上資料，2025 年上半年65%黑鎢精礦均價約為 15.2 萬元/噸，同比增長12.8%，反映出上游供給收緊帶來的價格支撐。

除配額收緊外，供給端的結構性壓力還來自環保與能耗約束、資源品位下降及資源枯竭帶來的採掘成本上升。環保督查與地方整治導致部分中小礦山停產或限產，行業調研顯示中小礦山受影響尤甚；同時，長期地質勘探資料顯示國內部分產區礦石品位呈下降趨勢，勘探年報和行業資料表明過去十餘年內平均品位有所下降，這使得單位金屬成本上升。能源與物流成本上行也對冶煉與運輸環節形成推升壓力（中鎢線上跟蹤調查發現，行業回饋期內多有運輸和電力成本上升的報告，具體幅度以企業/區域統計為准）。

市場行為上，因對未來供應的不確定性，部分生產商與貿易商採取了鎖價、長單簽訂或適度囤貨策略，短期內進一步減少了現貨流通量，強化了價格上行的預期。

據海關總署資料，2025年1-8月份，中國進口鎢礦砂及其精礦1.16萬噸，同比增長74.56%。進口資料的增長側面回饋了國內供求失衡形勢。

綜合來看，2025年供給端收緊既有明確的政策性因素（國家開採總量控制與配額下放），也受環保監管、成本上升與市場策略共同驅動。短期內（至 2026年一季度前後）若政策與監管保持當前節奏而新增產能無法快速釋放，供給偏緊的格局預計仍將延續並支撐價格中樞上移；但後續走勢仍取決於各省配額執行、企業複產進度、海外資源釋放與我國進口情況、以及下游需求的實際彈性與庫存調節能力。

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