近日國內鎢礦市場高價逐漸持穩，低價資源减少，整體價位墊高，部分商家出貨意願亦有所增强。目前市場65度黑鎢精礦主流價位集中在1.64-1.67元/度，折合實物噸約在12.4-12.7萬元/噸，個別高價甚至可達1.7元/度，折合約13萬元/噸。

隨著鎢礦價格的堆高，多數礦商考慮到後市風險還是選擇趁勢出貨，江西某商家說道：“現在屯有50多噸貨，當初采購價在1.52-1.55元/度，按目前的價格每度可以有一毛多的利潤，一噸貨下來便有1萬多的利潤。現在主要的問題是下游接貨力度不大，實際成交仍偏弱”

原料鎢礦價格居高不下，APT、鎢鐵等加工企業生産成本增加，部分企業受需求低迷和資金緊張等多重壓力影響，即將或者已經面臨倒挂的尷尬局面。預計短期內鎢礦行情或持續盤整。


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國際金價恐慌性下跌與銅、鋁等大宗商品價格的走弱，令市場倍感焦慮。但是小金屬品種鎢價却未受到大宗商品下跌的影響，延續今年以來不斷上漲的趨勢。根據泛 亞有色金屬交易所報價，4月17日，鎢條價格收報476元/千克，盤中最高觸及478元/千克的高點，延續從去年12月份以來的不斷上漲的態勢，這一價格 爲去年5月28日以來的最高價格。


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全球鎢供給主要由原生鎢（76％，其中66％進入最終産品，10％爲生産中産生的廢料，後成爲再生鎢）和再生鎢（24％）組成，原生鎢由白鎢礦（難采選，主要用于生産鎢鐵）、黑鎢礦（易采選優質鎢礦，是煉鎢和製造鎢酸的主要原材料）和黑白混合鎢礦組成，三者占比分別爲69％、22％和9％。再生鎢主要由生産過程中産生的廢料和鎢廢品回收鎢兩部分組成。

從原生鎢來看，中國鎢資源儲量占全球的60％以上，資源優勢[2.30%]明顯，但經過多年的過度開采，中國資源優勢有所减弱。中國鎢資源主要分布江西（以黑鎢礦爲主）、湖南（以白鎢礦爲主）、河南（主要爲鉬礦的副生品）等地。從産量來看，中國以60％的資源儲量承擔全球80％以上的供給，中國供給决定著全球的供給。爲了合理保護鎢資源，我國從開采配額管理和出口配額管理兩個大方面控制鎢的供給。從趨勢上看，開采總量呈現小幅增長的態勢，出口配額總體呈下降的趨勢。但開采指標的實際效果不明顯，實際産量每年均大幅超出開采配額，經過分析發現，超采主要集中在江西、湖南兩省，超采量占全國超采量的97％，超采量的來源主要是無配額企業的違規生産。

我們認爲未來開采指標保持平穩增長，未來年均增長在1％左右，無配額企業（特別是江西和湖兩省）在政策力度不斷加大的前提下，超采量會逐年减少，假設每年减少2，000噸（金屬量），廢鎢的利用量目前爲1萬噸，未來逐年增加3％，以上三者合計計算，未來幾年鎢的供給每年遞减1％。

需求:穩定增長

鎢的需求主要集中在硬質合金、特鋼（主要是高速工具鋼），軋製品和其他行業，消費占比分別爲54％、28％、11％和7％。

根據中國鎢業協會硬質合金分會的預測，到2015年中國硬質合金産量將達到3萬噸，同時按硬質合金行業鎢消費占比加權計算，硬質合金行業對鎢的消費將保持10％的增長。根據特鋼行業“十二五”規劃，到2015年，特鋼産量占鋼鐵總産量占比由目前的5％提升至10％，同時根據特鋼行業鎢消費占比加權計算，特鋼行業對鎢的消費增長保持在7％-8％之間。我們假設軋製品行業和其他行業對鎢的消費增速爲0，根據各下游行業所占比重加權計算出，未來鎢的需求將保持7.5％的增長。

價格:供給平穩收縮和需求穩定增長支撑鎢價上行

通過以上分析可知，未來幾年鎢的供給每年遞减約1％，鎢的需求保持7.5％的增長，供給收縮和需求增長支撑鎢價長期上行。同時考慮到近幾年隨著五礦集團對鎢行業的整合，使鎢行業集中度的不斷提高，較高的行業集中度使得中國鎢行業有能力根據下游需求狀况適當調整供給，使鎢的基本面處于供略小于求的狀態。最後，如果再考慮到鎢生産要素成本的不斷上升以及國家和地方政府可能的收儲行爲等因素，長期來看，我們認爲鎢價將處于上行通道，在價格上漲過程中行業龍頭受益最爲明顯。


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據工信部最新消息，根據相關條件和辦法，工信部擬公布首批符合鎢、錫、銻行業准入條件企業名單，章源鎢業、厦門鎢業、錫業股份等在列。昨日受此消息影響，有色板塊相關個股錄得不錯漲幅，其中羅平鋅電漲停，利源鋁業漲5.52%，章源鎢業上漲3.84%，不過錫業股份跌0.53%，厦門鎢業跌1.28%，行業人士認爲有色板塊應保持觀望。

章源鎢業擁有淘錫坑鎢礦、新安子鎢錫礦、大余石雷鎢礦、天井窩鎢礦四個采礦權礦山。采礦區保有鎢儲量9.60萬噸，占全國總量的5.33%。按照靜態計算，公司豐富的鎢儲量能確保在現有條件下約30年的開采保障能力。

厦門鎢業掌握先進的鎢及炭化鎢粉料技術，世界原鎢消耗量25%來自公司。公司鎢冶煉産品的生産能力達2.2萬噸，居世界第一，是國內最大的仲鎢酸銨、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉生産商和出口商。

錫業股份作爲全球最大的錫産品供應商，錫産業進一步發展的關鍵是增加資源儲量，提高錫原料的自給率。由于錫産業的規模相對較小，其行業特性使公司有必要發展相關産業，構建新的利潤增長點，形成以錫産業爲主、多種有色金屬産業共同發展的布局。

圓融方德分析師熊超昨日表示，小金屬在經濟轉型中還是有支撑的，不過對産品景氣度要加以區分，看看哪些會受益結構轉型。對公司的投資，要看主營業務受益的金屬，還要看是不是有拖累業績的礦産。

對于鎢來說，經濟轉型中收益更大，因爲其應用更廣泛，電子産業和其他的環保産業會或多或少用到，其需求量在平穩上升中，而且開采權集中在幾家公司，可能受到經濟轉型的益處。

目前印尼和中國是兩個最大的錫礦擁有國，錫的基本面不錯，尾氣催化等都要用到，若國際限量保值則前景明朗，但問題在于整體價格聯盟沒有形成，導致中國錫的資源儲量大，但價格很難上去。

新里程投資賴戌波則表示，有色板塊下跌的客觀原因是經濟復蘇步伐比較慢，投資者擔憂，包括原油、黃金在內的大宗商品的下跌持續了一兩年，有色板塊表現不好是市場的必然選擇，對于有色板塊還是觀望比較妥當。


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