中國鎢下遊深加工發展將提升鎢企業價值

鎢是中國稀缺且不可替代的戰略性資源,我們預計行業集中度提升、指令性生產計劃及出口政策將有效控制鎢供給,2013-2015年的鎢精礦產量年均複合增速為2%。在我們看來,金屬切削刀具及石油/頁岩氣工業的發展將繼續推動鎢消費的增長;2013-2015年中國鎢需求增速為5%。

高端裝備制造將推動鎢下遊深加工產業發展。高端裝備制造被列為中國7大戰略新興產業之一,未來5-10年可能得到國家政策支持而快速發展。根據中國刀具協會2011-2015年發展目標,國產高效刀具市場占有率將從2010年的15%提升到2015年的30%-40%,意味著國產高效刀具將增加60-100億元的需求空間;預計國內硬質合金深加工領先的鎢企將迎來發展機會。

海外硬質合金刀具領先企業發展的兩個啟示:(1)新產品的持續研發將幫助公司維持高毛利率;(2)海外擴張能提升公司市場份額,保持在行業中的領先地位。我們認為國內硬質合金生產商與海外公司業務模式的最大差異在於整體刀具解決方案及滿足特殊需求的能力。我們認為隨著國內企業在新產品研發方面的不斷投入,鎢深加工產業的發展空間廣闊。


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鎢出口需求呈恢複勢頭,出口報價上揚

自 2011 年以來,鎢需求持續低迷,特別是海外制造業不景氣,鎢消費一再下滑,2012年鎢品出口下降 20%,2013年鎢品出口量再次下滑 21%。進入到 2014 年後,鎢品出口下滑的態勢已經止住,1 月份,鎢品出口同比增長23%,到 2 月份,鎢品出口合計量已經上升了 32%。鎢出口需求已見恢複勢頭,中國出口鎢出口市場有好轉跡象,供應商上調出口報價。

中國出口市場好轉的跡象主要是兩方面原因:

一方面,海外經濟步入複蘇軌道,特別是美國在制造業、汽車業和房地產業的複蘇力度還十分強勁,歐盟制造業也已步入擴張階段, 房地產業和汽車業也現改善的跡象。經曆了兩三年的低迷期後,海外鎢需求有回升的潛力。

另一方面,國內經濟增速減緩、鎢需求持續低迷,2013年鎢價是受五礦大量收儲支撐而上行的,2014年至今五礦等遲遲未行動,加之積累的鎢精礦庫存較大,國內市場成交清淡,有出口資質的商家更多的轉向形勢複蘇的海外市場。

鎢是我國的優勢品種,鎢行業集中度高,對市場控制力也比較強,隨著海外需求的還轉,出口價肯定隨之上行。

據了解,近期中國出口市場小幅上行,APT出口價格上調了5-10美元/噸度,鹿特丹到岸、完稅交貨價集中在360-375美元/噸度。


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廢鎢刀片成交尚可,鑽頭及模具走低

目前廢鎢市場刀片需求尚可,仍有一定成交支撐,鑽頭及拉絲模具成交不佳,行情略下挫。廢鎢料需求較前期有所轉弱,商家報價及交易積極性均有所降低,下遊按需采購,整體交易氛圍冷清。預計短期廢鎢行情延續穩中趨弱走勢。

廢鎢鋼行情穩中趨弱運行。目前廢鎢鑽頭不含稅主流收購價集中在186-189元/kg,廢拉絲模具178-181元/kg,均跌1元左右;進口廢鎢刀片177-180元/kg,國產廢鎢刀片167-170元/kg,廢純鎢213-221元/kg,仍穩。W≥70%磨削料主流收購價集中在1.75-1.8元/度;50%<W<70%,1.65-1.75元/度;30%<W<50%,1.45-1.55元/度,穩。

海外鎢市繼續走低。16日晚間MB鎢鐵鹿特丹報價44.7-45.6美元/千克鎢,高位回落0.1美元。仲鎢酸銨歐洲報價358-368美元/噸度,穩;香港報價365-378美元/噸度,低價下探2美元。預計短期海外鎢市難以好轉。


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鎢市需求疲軟,成交僵持

鎢市場行情:鎢市總體需求持續疲軟,成交僵持,商家資金普遍趨緊,鎢鐵下遊需求不好及原料鎢精礦價格下跌,采購商看跌後市,想等出現更低的價格再采購,目前市場很多成交都是欠賬,廢鎢市場刀片需求尚可,仍有一定成交支撐,鑽頭及拉絲模具成交不佳,尤其暫比較堅挺的廢鎢刀具表現更明顯,現金支付比欠賬要高1-2元/公斤,且拖欠時間越長,價格越高,預計短期內廢鎢鋼是穩中略趨弱運行。

鉬市場行情:市場參與者陸續入市操作,使得場內活躍氣氛增強。鉬初級市場商家挺價意願強烈,對外報價波動大且水平較高。雖然實際成交未跟進,但供貨商低價惜售心態濃厚。預計短期鉬市仍偏強運行。

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鎢鐵報價略混亂,成交清淡

本周鎢鐵市場市場氣氛低迷,成交困難,報價略顯混亂,鎢鐵下遊需求不好及原料鎢精礦價格下跌,采購商看跌後市,想等出現更低的價格再采購,當下采購意願不大,市場觀望氣氛濃鬱。70鎢鐵價格17.5-18.3萬元/噸之間都有,但成交多在18萬元/噸,低價甚至可達17.5萬元/噸。

與此同時,鎢鐵廠家方面,由於市場缺乏利好因素刺激,廠商出貨並不順暢,市場成交清淡。據一些商家對透露,需求低迷,即使下調了報價,也不太好成交,目前市場多是小量成交。


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