我國鎢市場狀況及行業前景分析

12日，廈門鎢業股份有限公司2012年度第一期中期票據募集說明書對公司所處的鎢行業進行了分析。

1、鎢行業概況

鎢是極其稀缺和不可替代的戰 略性資源。鎢元素符號為W，是自然界熔點最高的金屬之一，熔點高達3,410℃，鎢的最大特點是高密度，同時具有良好的高溫強度和導電、傳熱性能，常溫下 鎢的化學性質穩定。鎢是國民經濟和現代國防不可替代的基

礎 材料和戰略資源，用鎢製造的硬質合金具有超高硬度和優異的耐磨性，用於製造各種切削工具、刀具、 鑽具和耐磨零部件，被譽為“工業的牙齒”，硬質合金廣泛應用於軍工、航太航空、機械加工、冶金、石油鑽井、礦山工具、電子通訊、建築等領域，鎢絲是照明、 電子等行業的關鍵材料。在上述應用領域，目前尚未發現鎢的直接替代品。世界範圍內，鎢已被列為重要的戰略金屬，美國、俄羅斯等大國先後建立了鎢的戰略儲 備。

目前，全球鎢探明總儲量僅為 289.80萬噸（目前全球鎢礦探明儲量可供開採年限已不足40年），屬極其稀缺資源，全球已知的20多種鎢礦物中，具有工業價值的僅有白鎢礦和黑鎢礦兩 種，黑鎢礦屬優質鎢礦，白鎢礦屬難選礦石。中國的鎢資源儲量豐富，在全球探明的鎢礦產資源儲量中占比近70%，居全球首位。

2、鎢行業政策

鎢 是重要的戰略資源，我國從 上世紀80年代開始對鎢礦開採秩序進行治理整頓，並於1991年將鎢列為國家實行保護性開採的特定礦種，2002年起對鎢生產實行總量控制和出口配額控 制。同時為規範鎢行業的生產經營秩序，我國自2005年開始了對鎢行業的新一輪政策調控。2005年5月，鎢及其製品的出口退稅率 從13%下調至8%；2006年1月，APT、鎢粉末產品出口退稅率從8%下調到5%；2006年9月15日起APT、鎢粉末產品出口退稅率被取 消；2006年11月，鎢精礦加工貿易被禁止；2006年12月，商務部發佈《鎢行業准入條件》，提高鎢行業准入門檻，從企業的設立和佈局、生產規模、資 源回收利用及能耗、環保、產品品質、安全生產和職業病防治、勞動保險、監督與管理等方面進行了規定。其中，新建、改造建專案仲鎢酸銨年綜合生產能力不得低 於5,000噸，鎢粉、碳化鎢年綜合能力不得低於2,000噸。新建、改擴建項目鎢坯條年綜合生產能力不得低於100噸。新建、改擴建硬質合金項目不得低 於200噸。資源回收利用及能耗方面，鎢冶煉（從鎢精礦至仲鎢酸銨生產工序）三氧化鎢回收大於96%（以標準精礦計）；仲鎢酸銨綜合能耗低於1.00噸標 煤/噸。水資源實現綜合回收利用，水迴圈利用率大於95%。2007年1月，國家對APT、鎢粉末產品開徵5%的出口關稅，藍色氧化鎢出口退稅率由5%調 減為0，混合料的出口退稅率由13%調減為0，鎢絲的出口退稅率由13%下降到5%，部分合金深加工產品的出口退稅率由13%下降到5%；2007年，商 務部將鎢品的出口配額下調至1.54萬噸；國務院關稅稅則委員會決定，自2007年6月起，對鎢、鉬和稀土金屬等國內稀缺的金屬原礦的產品實施15%的出 口暫定關稅。根據國務院關稅稅則委員會《關於2008年關稅實施方案的通知》（稅委會[2007]25號），2008年1月1日起，開徵和提高鎢品出口暫 定關稅到5%-20%；商務部繼續對鎢品出口實施配額管理，並實行鎢及鎢製品出口企業名單管理；2009年7月1日起，鎢產品出口關稅調整為5%。

從 2010年開始，國家就在 醞釀對稀土、鎢、銻、鉬、錫、銦、鍺等十種稀有金屬的戰略收儲。2011年下半年國家開始對輕稀土產品（鑭、鈰、鐠、釹等）進行收儲。從戰略層面考慮，對 鎢的收儲是未來的發展趨勢，並且在接下來一段時間內將是鎢行業的重要議題。鎢收儲有利於鎢行業和相關企業的健康平穩發展。

首先，國家收儲 利於鎢資源的 保護，具有非常重要的戰略意義。其次，從短期來看，國家收儲可以提升鎢價，利於相關上市公司（特別是具有豐富鎢資源的企業）的盈利增長。從長期來看，國家 收儲機制的建立可以平滑鎢價波動幅度，抑制鎢價的大起大落，進而有利於整個鎢產業鏈和相關企業的平穩健康發展。2011年11月26日，商務部公佈 2012年鎢、銻等有色金屬出口（供貨）企業名單，其中五礦有色金屬股份有限公司、廈門鎢業股份有限公司、中國中化集團公司（僅限鎢酸）、廈門金鷺特種合 金有限公司、四川省五金礦產進出口公司、福建金鑫鎢業股份有限公司、潮州翔鷺鎢業有限公司、株州硬質合金進出口有限公司、湖南省中南銻鎢工業貿易有限公 司、南昌硬質合金有限責任公司、崇義章源鎢業股份有限公司、江西稀有稀土金屬鎢業集團有限公司、自貢硬質合金進出口貿易有限責任公司等13家公司入圍 2012年鎢及鎢製品出口供貨企業名單。

總之，為保護我國稀有的鎢礦資源，促進我國鎢產業持續健康發展，我國政府推出了一系列調控政策，同時，政府還積極促成鎢品產業資源整合和產業鏈向下游發展。隨著鎢礦資源的逐步集中，我國在全球鎢產業中的話語權將更加突出。

3、2011年我國鎢市場分析

（1）總體形勢

2011 年，鎢市表現基本與 宏觀經濟走勢一致。在2011年上半年經濟形勢較好的情況下，鎢出口和國內消費均保持較大幅度增長，企業效益明顯，但2011年下半年隨著歐債危機加劇， 世界經濟增長放緩，鎢消費和出口市場開始出現萎縮，特別在2011年9月份以後，鎢市急轉直下，出口和消費出現大幅下降。

據中國有色金屬 工業協會統 計，2011年鎢精礦產量為12.20萬噸，比2010年的11.50萬噸增長6.09%，進口鎢精礦增加量不大，廢碎鎢進口減少。2011年APT產量 達到10.68萬噸，比上年的8.88萬噸增長20.27%；2011年硬質合金產量約為2.30萬噸，同比增長5.00%，對鎢的消費量約1.70萬 噸。全年鎢材、鎢化工和鎢特鋼對鎢的消費增長10.00%，約2萬噸。合計鎢總消費量為3.70萬噸，加上純出口量略有增長，國內外市場需求比2010年 增加15.00%以上。

（2）進出口情況

2011年中國出口鎢品2.75萬噸（金屬量，不含硬質合金），同比增長5.87%；出口額15.44億美元，同比增長83.00%。2011年進口鎢品5,569噸（金屬量，含鎢精礦），同比增長33.89%。

（3）產品價格情況

黑鎢精礦市場價格變化曲線圖

2011 年總體上需求大於供 應，致使國內外鎢品價格在2010年恢復的基礎上繼續向上，多次上沖16萬元價位。只是在2011年第四季度受國外歐美債務危機和國內經濟減緩的影響，價 格稍有下降，但仍停留在13萬元以上價位。就2011年全年整體情況而言，鎢價創出了歷史最好水準，並且一直保持在高位震盪，行業效益顯著提高。鎢品與其 他有色金屬相比，在宏觀經濟不景氣的情況下，價格仍然堅挺，是2011年表現較好的有色金屬之一。同時，2011年中國在國際鎢市場的定價權不斷增強，國 際市場價格隨著國內價格變化而變化。2011年鎢品出口綜合平均價格達到5.60萬美元/噸，同比上漲73%，創歷史新高。

4、鎢行業發展前景

由 於鎢金屬重要的戰略地位和 世界範圍內供應缺口的長期存在，以及我國加強對戰略性礦產資源的開採保護、中國五礦集團對江西及湖南的鎢資源進行整合，鎢行業集中度進一步提升，鎢產品供 給減少，鎢行業有較好的發展前景。我國工業化、城市化進程的快速發展，加上國家目前著力擴大國內需求，強調發展實體經濟，與鎢緊密關聯的鋼鐵工業、汽車工 業、裝備製造、交通運輸、電子資訊、礦山採掘和能源等產業將繼續拉動鎢需求增長。

硬質合金產業在“十二五”期 間將得到快速發展，拉動鎢中長期需求的增長。中長期看，硬質合金被列入新材料產業“十二五”規劃，受到政策大力扶持，在福建廈門也將建設硬質合金材料基 地，硬質合金產業將得到快速發展。受高端裝備製造、汽車以及軍工裝備升級等拉動，硬質合金中長期需求將快速增長。硬質合金產業的發展將帶動鎢需求的增長， 中長期鎢的供需會較為緊張。

硬質合金國家新材料產業“十二五”規劃重點產品目錄

過 去8年，中國鎢需求複合增 長率在10%左右，預計未來幾年將維持在7%左右，中國的鎢產業經歷了較快速度的發展，鎢年需求量從2004年1.85萬噸金屬量提升至2011年的 3.80萬噸金屬量，年複合增長率為10%；鎢產業鏈也在不斷完善，越來越多的企業向鎢深加工方向發展，硬質合金產量穩步增長，技術水準逐年提高，與國外 的差距也在不斷縮小。產品結構調整將是未來鎢行業發展趨勢，其中高端硬質合金產品將是發展重點。預計未來幾年中國鎢需求複合增長率在7%左右。

鎢 產品的利潤主要集中在兩 端，包括上游的鎢精礦資源和下游的硬質合金。鎢產業鏈自上而下分為上游的鎢精礦，中游的APT，氧化鎢，鎢粉和碳化鎢粉，下游的鎢材，鎢鋼，鎢化工和硬質 合金等。從產業鏈結構上看，鎢產品的利潤呈現兩端高，中間低的現象，譬如上游鎢精礦毛利率可以達到40%以上，而中間冶煉產品僅為10%-15%左右，下 游高端硬質合金的毛利率也可達到40%以上。獲取上游資源和發展高端鎢加工產品將是未來鎢行業的發展趨勢。鎢資源是發展深加工產品的重要原料保證，因此獲 取更多的資源將成為大型鎢業公司的發展戰略。

中國硬質合金產能達到4.00萬噸，產量約2.00-2.50萬噸，且多數是低端產品，產能過剩比較嚴重，而利潤率高的高端硬質合金則大量需要進口（譬如國內高端數控刀具80%需要進口），因此大力發展高端硬質合金產品並實現進口替代是國內鎢業公司的發展機遇和方向。

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