人民幣匯率、蘋果手機、鎢鋼刀和上市公司績效

一、土耳其里拉突然暴跌

美國拉爆里拉

特朗普上週末一個推文揚言要把進口自土耳其的鋼鋁產品加增一倍的關稅,就瞬間把土耳其里拉退下了懸崖,使之在一天之內就跌了將近20%,累計過去的四個月跌幅達到近40%。與此同時,土耳其國內的通脹水準也創近15年新高。

美元土耳其里拉走勢圖

由於土耳其是北約國家,又在近年來積極爭取加入歐盟,同時歐洲的幾個國家和土耳其的經濟和金融聯繫緊密,由於土耳其總統艾爾多安堅決反對資本管制,也拒絕向IMF求助,摩根大通分析師警告稱,對於土耳其政府來講,選擇餘地比較小,單單靠提高利率阻止里拉貶值未來難以奏效。而且加息還會讓整個銀行系統承壓,所以摩根大通認為未來一段時間土耳其難以阻止其里拉繼續下探。

恐慌蔓延歐洲

土耳其貨幣急速貶值帶來的歐元、英鎊等除日元外的主要貨幣兌美元大幅貶值,從而使得美元指數突破了已經盤整多日的95點,達到了96以上,並且在本週一開盤後仍舊維持在96以上。更有市場上的很多交易員悲觀地認為,隨著新興市場貨幣如南非蘭特、俄羅斯盧布等本年度已經大幅貶值,且頹勢加劇、歐洲復蘇無力,由於民眾恐慌情緒加劇,美聯儲預計還要加息,未來一旦出現極端事件,美元指數下一個關鍵點位就是97關口,甚至有望向100大關發起衝擊。

美元指數走勢圖

中土貿易

中國是土耳其第一大進口來源國和第十五大出口目的地國,雙方有很大的貿易量,僅2018年1-3月份雙方貿易額就達到創紀錄的67.5億美元。在這樣的情況下,即使土耳其不會在政策面限縮與中國的雙邊貿易,但是由於其貨幣大幅貶值,購買力急劇下降,進口量勢必大幅縮減,再大的國內需求也都會心有餘而力不足,因此所有我國對土耳其的出口產業和產品都將受到極大影響。

土耳其對中國商品進口額

以中鎢在線為例,由於土耳其的特殊商業環境和貨幣管理體制等原因,儘管我們對土耳其的即時線上交易並不多,但是我們仍然有較大金額的線下貿易涉及土耳其,其中鎢粉、碳化鎢粉、硬質合金刀具,尤其是高比重鎢合金是這個中東強國需求量比較大的鎢製品,目前看起來我們的客戶未來的購買能力將受到極大限制。

同時我們也有很幸運的客戶,就在里拉大幅貶值的前幾天,為了支付我們合同規定的硬質合金貨款,用里拉購買了數量較大的美元付給了我們作為預付貨款,相信該客戶等我們的貨物到達土耳其之後會大賺一筆!

但是,拋開個案,整體而言,在這樣的情況下,人民幣的未來趨勢和對於鎢鉬稀土行業的企業有哪些重大影響呢?

二、人民幣匯率走勢

人民幣貶值

我們再回頭看看人民幣的匯率情況:上週末人民幣兌美元匯率在6.85左右收盤,而本週一一開盤則大幅下探,以8.86開盤,以6.87左右收盤,據此我們可以分析人民幣的未來基本走勢如下:

人民幣兌美元走勢圖

首先,如果未來美元可能突破97的關口,則人民幣勢將上探6.9,甚至人民幣貶至7.0也是短期內可以實現的。由於央行已經釋放了較大流動性,使得近三個月增加了1.47萬億的貨幣投放,同時,適度降低了人民幣存貸款利率,因此可以預計CPI仍將維持高位,所以我們判斷,即使沒有土耳其里拉的蝴蝶效應,人民幣兌美元也將走弱。

其次,由於貿易戰的關係,我國對美出口勢必受到很大影響,因而沒有任何使人民幣升值的理由,所以人民幣可控的貶值既符合人民幣真實的價值,也符合我國促進出口的現實需求。

貶值的影響

在這種情況下,我們作為鎢鉬稀土行業的從業者,就以鎢製品對比蘋果手機的價格、價值來看看對鎢鉬行業的重大影響和因應策略。

人民幣對美元的貶值,近期大概達到了8%左右,不少專家學者認為在可控的範圍內,人民幣兌美元貶值10%是合理的,並且可以一次抵消美國加稅的影響,這樣說起來似乎是合理的,即採用幾乎所有的國家除進出口都會考慮的本幣貶值措施。但是真的是這樣嗎? 如果人民幣貶值10%,對所有的商品, 如出口蘋果手機和鎢鋼刀因為匯率走低收益是一樣的嗎?

實際上是不一樣的,真是差異很大!

三、蘋果手機獲利無感

根據國內外媒體的報到,我國每出口一部蘋果手機,大概可以賺取5美元的利潤,其他的都基本上被進口零部件和蘋果公司拿走,即我們的出口額看起來金額很大,但實際上賺到的錢很少,所以人民幣的貶值,對於蘋果手機的代工廠,並不會因此受益很多,因為除了5美元的利潤,其他材料的進口所需要支付的美元也一樣抵消了出口所賺取的人民幣貶值的利益。

也就是說,如果人民幣貶值10%, 蘋果手機的代工廠也僅僅只是多賺了5美元的10% ,即多了3塊錢人民幣的利潤,因為蘋果手機的很多零組件是進口的,包括需要付給各歐美廠商的技術專利和作業系統的費用。

蘋果手機

四、鎢鋼刀出口受益

和蘋果手機不同的是,人民幣貶值對於有出口鎢鋼刀的業者所帶來的營業外利益幾乎可以全部賺到手中。因為我國具有鎢鉬稀土等絕對的資源優勢,硬質合金刀具(鎢鋼刀)幾乎所有的材料,機器設備等等均為國內採購,對於短時間內我們可以忽略的物價上漲因素之外,所有出口的美元收入因匯率貶值所帶來的額外收益均可以視為是經營者的收益。假如出口一千克鎢鋼刀的外匯收入為美元70。我們可以對比年初的匯率和當下的匯率所產生的不同收益如下:

USD70 X 6.30=441 (以年初人民幣兌美元匯率6.30計算的收益)

USD70 X 6.90=480 (以當前人民幣兌美元匯率6.85計算的收益)

假如我們出口的合同價格不變,兩者收益相差39元人民幣,即實際收益上升了9%左右,這個比率很可能大於很多硬質合金企業的實際淨利潤率。由此,我們不難看出,這一波人民幣匯率的貶值對於以硬質合金為代表的、原物料以國內為主的企業來講是一個大利好,大利多,在這種情況下,我們可以說,儘管美國對我國出口的鎢製品也加征了關稅,但是影響並不大,甚至其影響是正面的,因為即使徵稅增加了美國廠商的進口成本,進而降低了進口和消費的數量和意願,但是其引發的效應使所有的出口都無形當中增加了收益,而作為我國的優勢資源和產品,即使徵稅也很難再短期內找到替代貨源。

總結來說就是:傳統利潤微薄的代用產品因貨幣貶值獲利無幾,具有資源和技術優勢、國內增加值高的出口產品將大幅獲利。

硬質合金刀具

五、人民幣的未來趨勢

寬鬆信貸

儘管央行已經開始水漫金山,但是大水漫灌的銀行間市場流動性,能否漫溢至實體仍然存疑,但是8月11日(上週五)公佈的7月份信貸資料,7月新增人民幣貸款1.45萬億,同比多增3237億元。

週六下午,銀保監會發佈了“加強監管引領,打通貨幣政策傳導機制,提高金融服務實體經濟水準”的專題文章,強調加大信貸投放力度,加大對於中小微企業的貸款支援。

顯然,從寬貨幣向寬信用的傳導已經在7月份實現,保持“放水”的節奏,定力不變。隨著信貸規模的進一步攀升,一般貸款利率和票據融資利率的下行將進一步加快,經濟回穩的跡象將逐漸增多。

降低利率

與此同時,央行公佈的資料顯示,近兩個多月以來,貨幣市場利率持續走低,上周的銀行間隔夜和 7 日利率分別收於 1.622% 和 2.450%,較上周同期雙雙下降。

上海銀行間拆借利率

匯率趨勢預測

既然匯率是一國貨幣表示另一國貨幣的相對價格,那麼與人民幣相比,我們就要看看美元的近期動作:

1)國債規模擴大

美國由於社會福利加大,軍事開支大幅增加,貨幣政策相對緊縮。美國財政部7月30日表示,預計第三季舉債金額將比先前估計高出560億美元,總計3,290億美元債券。

美國公共債務與GDP之比

2)國債利率上升

安聯投資管理公司的高級市場策略師Charlie Ripley表示:“總的來說,我們看到的是土耳其里拉兌美元的大幅貶值。貿易緊張局勢已使美國國債在一段時間內保持在一個區間內。我們還預計,隨著拍賣規模的擴大,美國國債收益率將面臨更大的上行壓力,但似乎每次都能滿足需求。這有點讓人撓頭。”

況且,從中近期看,美聯儲在九月份加息是大概率的事件。

人民幣匯率預測

由此我們不難看出,中美兩國在進行完全相反地操作,即中國放鬆貨幣重量,向市場注入流動相,並且同時降低利率;而美國則是相對緊縮貨幣供應,並適度上調利率。因此我們判斷,未來從各個面相分析,人民幣兌美元匯率持續貶值的方向不會在短期內結束。

中美貿易摩擦

六、鎢鉬稀土行業的對策

因此我們說,貿易戰對於鎢鉬稀土行業是一個利多,也是一個難得的機遇,所以我們的鎢製品行業應該採取的策略是:

1)在貿易戰沒有休戰的跡象之前,盡可能持有美元,並且在美元對人民幣在沒有達到7.00的之前不要出手,以便賺取更多的匯兌收益;

2)對美國市場適度降價,釋放部分匯兌收益給美國進口商以便維持雙方的貿易關係;

3)假如一定週期內國外廠商對我國的鎢製品進口是一個既定數量,那麼應該盡可能鼓勵和給與一定的優惠爭取在人民幣相對貶值的情況下兌換更多的美元進而獲得較大的匯兌收益。

4)儘量採用美元計價,而不是歐元等計價方式,放置其他貨幣對美元的同步貶值而貶值幅度不同。

以上就是我們對於業內同行的粗淺建議,當然這樣的思維也可以擴展到其他類似行業。

七、鎢業上市公司績效

經過以上分析,我們基本上認為貿易戰對於像鎢業企業來講可能不僅不是一件壞事,還極有可能是一個好消息和利多因素,這將直接影響上市公司本年度的績效。

如果您是一個股民,手頭持有鎢業概念股的股票,如廈門鎢業、章源鎢業、翔鷺鎢業、廣晟有色、中鎢高新或者五礦發展一類的鎢業概念股,或者希望買股票的話,您該清楚未來一段時間內如何操作了吧。

我們再次強調我們的幾點建議:

儘量利用貨幣貶值擴大出口!

儘量釋出人民幣持有美元!

儘量購進或持有鎢鉬稀土行業的股票!

 

 

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