稀土產業整合逐步加速推進

國內最大的稀土冶煉分離企業包鋼稀土12月28日發佈公告，公司已經和內蒙古12家稀土冶煉分離企業簽署了《稀土上游企業整合重組框架協定》，協定 的主要內容包括：1）12家企業及其股東同意無償向包鋼稀土轉讓企業51%的股權；2）轉讓完成之後，包鋼稀土將對12家企業的發展經營進行統一規 劃；3）該協議有效期一年，一年內若不能簽署正式協定，該協定到期後自動失效。

針對國內稀土行業集中度低、產業競爭力差、稀土定價權缺失 等問題，工信部提出稀土行業將加速整合，形成2至3家大型稀土產業集團。最新的統計結果顯示，國內稀土礦采選企業共計20餘家，稀土冶煉分離企業100家 左右；而根據工信部2012年8月份發佈的《稀土行業准入條件》，當前50%左右的冶煉分離企業達不到行業准入標準，面臨著被整合或淘汰的命運。包鋼稀土 本次與內蒙古12家稀土企業簽署重組協定，標誌著以包鋼稀土為核心的北方稀土集團整合邁出了實質性的一步。

包鋼稀土在國內乃至全球稀土行 業都有非常重要的影響力，母公司包鋼集團旗下的白雲鄂博鐵礦/稀土礦是全球儲量最大的稀土礦床；由於白雲鄂博礦的存在，內蒙古包頭地區形成了稀土礦采選- 冶煉分離-稀土深加工的產業集群。我們認為，本次包鋼稀土的整合動作有一定的必然性，主要原因在於：1）根據2012年9月份國土資源部最新發佈的《稀土 採礦權、探礦權名單》，內蒙古區內僅有的兩張稀土採礦權證全都歸屬包鋼集團，因此本次包鋼稀土整合的12家區內企業全部屬於冶煉分離企業，明顯受制于上游 資源企業的約束；2）依據工信部已經公告的符合《稀土行業准入條件》的企業共計35家，內蒙古包括包鋼稀土在內一共3家企業入圍，本次整合的12家企業均 沒有入圍該名單，估計這些企業難以達到准入條件的標準，屬於被整合的物件。

本次整合符合我們此前在稀土行業深度報告和年度策略報告中關於 稀土行業將迎來行業兼併重組高潮的判斷。根據國土資源部最新下達的稀土採礦證名單，採礦證數量從110余張壓縮至67張，但分配格局並沒有大的變化，稀土 的採礦證仍主要集中在地方國企手中，央企中只有五礦集團、中鋁集團、中國鋼研集團分別持有湖南、廣西、山東的唯一採礦證，這種分佈格局使得稀土行業整合出 現了一定的不確定性。

本次整合完成之後，以包鋼稀土為核心，對內蒙古省內的稀土冶煉分離行業的整合基本完成；但距離組建以輕稀土資源為主 的北方稀土集團的最終目標還有相當的距離。我們認為，在北方稀土集團的跨地區整合版圖上，至少應包括江銅四川稀土有限公司和山東微山湖稀土有限公司，因為 這兩家企業擁有除包鋼集團之外的國內主要輕稀土資源，否則北方稀土集團的組建就缺乏實際意義。


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